下落组合久期迎接债市拐点

中国证券报：今年下半年以来债市遭受延续调解，在你看来，未来调解是否是会延续，明年债券投资策略如何？　　江明波：由于未来经济下行概率较大，流动性偏紧，在这种情况下比较容易出现风险事件，所以明年债券投资会侧重短端，规避低等级债券，偏向一些中等或中高等级的债券。　　下落久期、做短端投资是出于三方面推敲。第一，从大趋势来看，经济回落幅度可能不高，而通胀水平还处于比较高的水平，市场流动性偏紧，在这种情况下，债券收益率处在顶部区域，债券市场拐点什么时候到来要视察有关因素的后续发展。虽然目前还没有看到拐点，但北京权威白癜风医院是需要做好准备，所以在这段时间，做短端的投资比较安全。　　第二，现在债券收益率曲线很平，一年期债券与三年期、五年期的收益率并没有明显辨别，这意味着在收益率曲线变化不大的情况下，持有一年期和持有三年期债券终究获得的收益率差别不大，但持有一年期短端产品的安全性更好。　　第三，要做好应对。一旦经济出现较大幅度下滑，通胀着落较快，届时货币政策可能会偏向于宽松，债市将迎来系统性投资机会。现在债券收益率已到了历史的最高点，在这种情况下，债券收益率越接近天花板，后面可能面临越多的机会。基于目前对未来个季度的判断，我们必须时时刻刻做好应对准备，保持流动性，一旦市场出现转向，大机会可能来自于利率产品。　　中国证券报：债市的拐点在明年是否是有望出现？　　江明波：目前债券收益率已到达了顶部区间，这个顶部更可能是一个圆弧顶，因此需要一段时间，最少要看到明年下半年。不过，短端的机会是没有问题的。　　中国证券报：基于对未来债市的判断，你认为投资者对债券基金的投资应采取怎样的策略？　　江明波：首先，由于债券投资本身具有周期性，债基收益波动相对货币基金要大一点，所以投资者确切需要长时间持有才能比较好地把握住机会；其次，债基经过了调解，相对理性地会调降久期，实际上未来一年的持有期回报大体已比较肯定，或稳定医治白癜风权威医院性已很强，目前没有必要在收益率特别高的点位上卖掉；第三，特别畏惧风险的投资者，暂时可以增加对货币基金的配置。整体而言，在目前的市场情况下，建议投资者以长时间的眼光来进行债券基金投资，逐步投资并持有相应的阶段。　　从长时间来看，债券基金的配置价值较为突出。在过去8年时间里，其中5年债券基金都跑赢了股票基金和混合基金。以工银强债为例，从2007年成立至今年6月总回报率到达46.96，超越同期沪深300指数。特别在2008年、2010年沪深300指数分别大跌65.95和12.51的情况下，工银强债分别取得9.85和8.42的正收益。由此看来，债券基金还是具有稳定增值的特性和长时间资产配置价值的。

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